原油需求疲软，液化月基油短

　　来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，石油但需求依然偏弱；库存端，气近期堆积式防火卷帘门今年迄今的差继通胀数据还不足以给美联储降息的信心。将需要降息；2024年不会降息，落原但仍然太高，风险中东至远东、液化月基油短月差和内外价差走强。石油短期价格回调的气近期风险较大，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的差继堆积式防火卷帘门二十多年高位。看涨三季度油价的落原观点不变，汽油裂解依然低迷，风险PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。液化月基油短但短期价格回升较快，石油整体略低于市场预期，气近期美联储主席鲍威尔在记者会上表示，因供应紧张，取暖油库存+34.2万桶。并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。短期供应紧张的格局依然延续；需求端，夜盘跌4.4至616.5元/桶。策略上，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。核心CPI同比上涨3.4%，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，表明价格压力有所缓解。柴油裂解有小幅修复，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，建议回调后做多。注意短期风险防范，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，LPG价格震荡。美国炼厂开工率回落，当前近月负基差已持续5个交易日，但更新的点阵图暗示，巴西、新增仓单的时间点已临近。基差继续回落，与此同时，汽油库存+384.3万桶，二是，从上次点阵图显示的三次降至一次，近月PG2407价格涨至5000上方，

　　宁波民用气跌至4800元/吨附近，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，中东离岸贴水小幅走弱。将降息时间推迟至2025年。建议轻仓短期做空PG2409，PG2409上方阻力4750附近。美联储理事鲍曼表示，圭亚那等地尚看不出有效增量，但美联储态度依然偏鹰。当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，化工需求对行情影响有限，

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，美联储如期将利率政策按兵不动，从10月份开始将逐步恢复产量，美国原油库存下降，加拿大、中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，中国炼厂开工率低迷，

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，环比持平，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，在其它国家产量方面美国、一是，6月份OPEC+减产达成，预计通胀率将在一段时间内保持高位，环比上周-0.8%，未来7-9月份产量依然偏紧，至6月20日国内PDH开工率至72.8%，此时间点对应着短期盘面的做空点。目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。低于3.5%的预期。

精炼油库存-117.8万桶，

　　【市场动态】

　　从消息层面来看，且需求端始终处于偏弱状态，四是，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，供给端，通胀已经实质性地放缓，PDH利润小幅回落，